Brasil Diario: Lula lidera las encuestas, el Ibovespa espera un rally electoral, Vale ve nueva demanda de metales – 28 de septiembre de 2026

Resumen de apertura

Brasil entra en la última semana antes de la primera vuelta de las elecciones presidenciales de 2026 con los mercados fuertemente enfocados en la política, el sentimiento de riesgo global y las materias primas. Nuevas encuestas muestran al presidente Luiz Inácio Lula da Silva ampliando su ventaja y coqueteando con una victoria en primera vuelta, mientras los mercados debaten si un resultado claro podría “destrabar” el Ibovespa tras meses de negociación lateral. Al mismo tiempo, un choque legal con el sector de apuestas de rápido crecimiento, el cambio en los motores del crecimiento global para los metales y un entorno externo volátil (petróleo al alza, futuros estadounidenses a la baja, tensiones geopolíticas en aumento) están configurando el riesgo de corto plazo para los activos brasileños.

Para los inversores extranjeros, los temas clave hoy son: (1) el aumento de las probabilidades de reelección de Lula y lo que eso implica para la política fiscal y las empresas estatales; (2) cómo las dinámicas macro globales —cooperación entre Estados Unidos y China, tensiones en Medio Oriente y la recesión de Argentina— se transmiten al comercio, la moneda y la prima de riesgo de Brasil; (3) historias específicas por sector en minería (Vale), regulación de juegos/apuestas y renta fija (tenedores de Tesouro IPCA+ reevaluando posiciones). A continuación desglosamos los principales acontecimientos y lo que pueden significar para la renta variable brasileña, el tipo de cambio, los bonos y la exposición a materias primas.

Principales noticias

1. Contexto global: deshielo EE. UU.–China y aversión al riesgo por el petróleo

Señales de cooperación EE. UU.–China, pero los mercados se mantienen cautelosos

El medio estatal chino Global Times destaca una “nueva fase de cooperación” entre Estados Unidos y China, señalando una reducción acordada de alrededor de US$ 30 mil millones en aranceles y nuevos canales de diálogo sobre inteligencia artificial. Según el informe, ambas partes aún enfrentan el desafío de cumplir efectivamente estos compromisos, pero el tono es notablemente más constructivo que en la era de la guerra comercial. (Consenso entre China e EUA sinaliza nova fase de cooperação, diz Global Times – Brasil 247)

Por qué importa para Brasil:

• China es el mayor socio comercial de Brasil y el principal comprador de mineral de hierro, soja y petróleo. Cualquier estabilización o mejora en las relaciones EE. UU.–China reduce el riesgo extremo de disrupciones en el comercio global.
• Aranceles más bajos y un mejor sentimiento pueden respaldar las expectativas de crecimiento global, apoyando indirectamente la demanda de materias primas y los volúmenes de exportación brasileños.
• Para la renta variable brasileña, especialmente los exportadores de commodities (Vale, Petrobras, nombres del agro), una relación menos confrontativa entre EE. UU. y China tiende a comprimir las primas de riesgo y respaldar las valoraciones.

El petróleo sube mientras Trump rechaza tregua con Irán; caen los futuros estadounidenses

En el lado negativo del entorno externo, los precios del petróleo están subiendo después de que Donald Trump rechazara una propuesta de tregua con Irán, alimentando temores de tensiones prolongadas en Medio Oriente. Los futuros de la renta variable estadounidense (Dow Jones) cotizaron a la baja en respuesta, señalando un tono de aversión al riesgo al inicio de la semana. (Dow Jones Futuro cai com petróleo em alta após Trump rejeitar trégua com Irã – InfoMoney)

Por qué importa para Brasil:

• Los precios más altos del petróleo son un arma de doble filo: apoyan las ganancias de Petrobras y los ingresos por exportaciones de petróleo de Brasil, pero también presionan los precios internos de combustibles y las expectativas de inflación.
• La aversión al riesgo en los mercados estadounidenses tiende a contagiar a los mercados emergentes, incluido Brasil, a través de una renta variable más débil, mayores diferenciales de crédito y un real más débil.
• Los inversores deben observar el equilibrio entre el “beneficio para Petrobras” y el “riesgo macro” en la formación de precios de Petrobras (PETR3/4) y de los bonos indexados a la inflación.

2. Política brasileña: ventaja de Lula y escenarios electorales

Lula avanza en la encuesta BTG/Nexus y coquetea con victoria en primera vuelta

Una nueva encuesta BTG/Nexus muestra al presidente Lula ampliando su ventaja en la carrera presidencial. En el escenario de primera vuelta estimulada (con candidatos sugeridos), Lula obtiene 42% frente a 37% de Flávio Bolsonaro, hijo del expresidente Jair Bolsonaro. En el escenario espontáneo —cuando los votantes mencionan un candidato sin ser inducidos— se informa que Lula tiene 47,7% de los votos válidos, acercándolo al umbral de 50%+1 necesario para ganar en primera vuelta. (Lula cresce na pesquisa BTG/Nexus e se aproxima da vitória em primeiro turno – Brasil 247)

Otro informe de la misma encuesta indica que Lula lidera en todos los escenarios de segunda vuelta probados contra cinco oponentes diferentes, aunque en un eventual balotaje contra Flávio Bolsonaro el margen se sitúa dentro del error estadístico. (Lula também lidera em todos os cenários de segundo turno; com Flávio, na margem de erro – Brasil 247)

InfoMoney sintetiza el panorama más amplio de las encuestas, señalando que distintos institutos muestran variaciones en el margen exacto pero confirman en términos generales a Lula como favorito una semana antes de la primera vuelta. (Lula ou Flávio? Veja como estão as pesquisas a uma semana do 1º turno – InfoMoney)

Por qué importa para los inversores:

• Una ventaja clara de Lula reduce la probabilidad de una elección altamente fragmentada o disputada, algo que los mercados generalmente temen por el potencial de inestabilidad y disputas legales.
• Una victoria en primera vuelta acortaría el período de incertidumbre política y permitiría una formación más rápida de una nueva (o renovada) coalición en el Congreso, aclarando antes la agenda fiscal y de reformas.
• Sin embargo, una segunda vuelta competitiva contra un candidato alineado con Bolsonaro mantiene viva la perspectiva de una agenda más pro-mercado en privatizaciones y desregulación, que algunos inversores pueden preferir.

¿Pueden las elecciones “destrabar” el Ibovespa?

Con la votación a pocos días, InfoMoney se pregunta si las elecciones podrían finalmente “destrabar” el Ibovespa, que ha permanecido en un rango estrecho a pesar de resultados razonables en algunos sectores. El artículo señala que los mercados esperan un resultado decisivo que reduzca el riesgo político y señales sobre la postura fiscal del próximo gobierno, la gobernanza de las empresas estatales y las prioridades de reforma. (Eleições podem destravar o Ibovespa? Confira o que esperar em semana decisiva – InfoMoney)

Ángulos clave destacados:

• Las empresas estatales (Petrobras, Banco do Brasil, Eletrobras) tienden a ser muy sensibles a los resultados electorales y a la retórica de campaña.
• Los inversores extranjeros observan de cerca la composición del Congreso, que determinará la viabilidad de nuevas reglas fiscales o reformas tributarias.
• La independencia del Banco Central y el régimen de metas de inflación también están en foco, ya que moldean la trayectoria de las tasas de interés y, en consecuencia, las valoraciones de la renta variable.

Clima de campaña y ruido: Lula ataca a crítica

En el frente del ruido político, Lula calificó públicamente a Roberta Luchsinger —una socialité que ha acusado a su hijo de tráfico de influencias— de “pilantra” (aproximadamente, “estafadora” o “sinvergüenza”). Negó enérgicamente que su hijo haya presionado a Petrobras o a ministros del gobierno. (Lula qualifica Roberta Luchsinger como “pilantra” – Brasil 247)

Conclusión para el inversor: Aunque se trata más de drama de campaña que de noticia macro, las acusaciones persistentes de tráfico de influencias e interferencia política en empresas estatales mantienen el riesgo de gobernanza en el radar, especialmente para Petrobras y otras entidades controladas por el Estado. Los mercados observarán si estos episodios permanecen aislados o escalan hacia presiones institucionales.

Contexto: gasto de campaña y el precedente de 2022

InfoMoney revisita quién gastó más en la campaña de 2022 —Lula o Jair Bolsonaro— destacando las estructuras de financiamiento y el papel del “fundo eleitoral” (fondo público de campaña) de Brasil. (Quem gastou mais na campanha de 2022, Lula ou Jair Bolsonaro? – InfoMoney) Aunque histórico, esto ayuda a contextualizar cuán intensivas en recursos son las campañas brasileñas y cómo la condición de incumbente y las estructuras partidarias importan.

Por qué esto importa ahora: Las reglas de financiamiento de campaña y los patrones de gasto influyen en el poder de negociación de los partidos en el Congreso y pueden afectar la estabilidad de las coaliciones de gobierno, lo que a su vez moldea el panorama legislativo para impuestos, privatizaciones y cambios regulatorios.

3. Enfoque sectorial: industria de apuestas vs. gobierno federal

Operadores de apuestas preparan demanda colectiva

El sector de apuestas en línea de rápido crecimiento (“bets” en la jerga local) se prepara para una acción legal colectiva contra el gobierno federal, buscando la devolución de las tasas de licencia (outorgas) y compensación por lucro cesante. Según Brasil 247, los operadores reaccionan a una reciente medida provisional (medida provisória, o MP) que alteró las condiciones regulatorias. Las licencias se habían concedido por cinco años a un costo de R$ 30 millones cada una, y las empresas ahora argumentan que el gobierno cambió las reglas a mitad del juego. (Bets devem propor ação coletiva contra a União pedindo devolução das outorgas e reparação por lucros cessantes – Brasil 247)

Por qué importa para los inversores:

• El mercado brasileño de apuestas ha atraído un capital doméstico y extranjero significativo, incluso de empresas listadas de juegos y tecnología. La inestabilidad regulatoria aumenta el riesgo y puede frenar nuevas inversiones.
• Si los tribunales fallan a favor de los operadores y ordenan reembolsos o compensaciones, esto podría tener implicaciones fiscales (aunque probablemente modestas en comparación con el presupuesto total de Brasil) y sentar un precedente para otros sectores regulados.
• Para las empresas brasileñas listadas con exposición a apuestas (grupos de medios, compañías de pagos o plataformas), el riesgo regulatorio podría impactar los múltiplos y las proyecciones de crecimiento.

Contexto más amplio: Brasil ha ido formalizando y gravando gradualmente las apuestas en línea, buscando captar ingresos de una actividad ya extendida. La tensión entre maximizar la recaudación fiscal y mantener un entorno regulatorio atractivo es un tema recurrente en varios sectores (energía, telecomunicaciones, minería) y es un factor clave de riesgo a monitorear.

4. Materias primas y corporativo: Vale mira más allá de China

¿Quién viene después de China? Vale mapea nuevos motores de demanda

Vale (VALE3), el gigante minero brasileño y uno de los mayores productores de mineral de hierro del mundo, señala que está buscando activamente más allá de China nuevas fuentes de crecimiento de demanda. La empresa destaca potenciales nuevos “motores” de demanda de metales, incluidos India, el sudeste asiático y sectores vinculados a la transición energética (vehículos eléctricos, infraestructura de energías renovables). (Depois da China, quem vem? Vale (VALE3) aponta novos motores da demanda por metais – InfoMoney)

Puntos clave:

• La demanda de acero de China se está estabilizando y la desaceleración de su sector inmobiliario ha generado dudas sobre el consumo de mineral de hierro a largo plazo.
• Vale apuesta por la infraestructura y la industrialización en otros mercados emergentes, así como por los metales necesarios para la descarbonización (por ejemplo, níquel, cobre).
• Diversificar las fuentes de demanda es central en la estrategia de Vale para suavizar sus ganancias y reducir la dependencia de un solo país comprador.

Por qué esto importa para los inversores:

• Vale tiene un peso importante en el Ibovespa y en los ETF y ADR enfocados en Brasil. Su orientación estratégica influye en la narrativa general de la renta variable brasileña.
• Una estrategia de diversificación creíble podría justificar múltiplos de valoración más altos al reducir el riesgo percibido de concentración.
• Sin embargo, el riesgo de ejecución es elevado: desarrollar nuevos mercados, especialmente en economías emergentes, requiere tiempo, capital y navegación geopolítica.

5. Renta fija: qué hacer con los Tesouro IPCA+ de alto rendimiento

¿Deben los inversores vender Tesouro IPCA+ comprados por encima del 8%?

InfoMoney realiza simulaciones para inversores que compraron bonos del gobierno indexados a la inflación (Tesouro IPCA+) cuando los rendimientos reales superaban el 8% y ahora se preguntan si deben realizar ganancias. El artículo estima cuánto valdrían hoy R$ 10.000 invertidos a esos rendimientos y compara escenarios de mantener hasta el vencimiento frente a vender ahora y reasignar. (Comprou Tesouro IPCA+ acima de 8%? Simulação mostra se vale a pena vender agora – InfoMoney)

Por qué esto importa para los inversores extranjeros:

• Aunque Tesouro Direto (la plataforma minorista) es principalmente para residentes, los bonos subyacentes (equivalentes a NTN-B) también son negociados por inversores institucionales y extranjeros.
• Los altos rendimientos reales en Brasil han sido un atractivo clave para los inversores globales de renta fija, pero a medida que las expectativas de inflación se ajustan y evoluciona el ciclo de tasas, cambia el valor relativo de mantener frente a rotar hacia otros activos.
• El artículo subraya que las ganancias de valoración pueden ser significativas cuando caen los rendimientos, pero vender anticipadamente implica renunciar al retorno real de largo plazo asegurado en la compra.

Vínculo macro: El debate en torno al Tes