Brésil Quotidien : Lula en tête des sondages, l’Ibovespa anticipe un rallye électoral, Vale voit une nouvelle demande de métaux – 28 septembre 2026

Résumé d’ouverture

Le Brésil aborde la dernière semaine avant le premier tour de l’élection présidentielle de 2026 avec des marchés fortement focalisés sur la politique, le sentiment de risque global et les matières premières. De nouveaux sondages montrent le président Luiz Inácio Lula da Silva creusant son avance et flirtant avec une victoire dès le premier tour, tandis que les marchés débattent de la possibilité qu’un résultat clair puisse « débloquer » l’Ibovespa après des mois d’évolution latérale. Parallèlement, un bras de fer juridique avec le secteur des paris en forte croissance, l’évolution des moteurs de la croissance mondiale pour les métaux et un environnement externe volatil (pétrole en hausse, contrats à terme américains en baisse, tensions géopolitiques en hausse) façonnent le risque à court terme pour les actifs brésiliens.

Pour les investisseurs étrangers, les thèmes clés du jour sont : (1) la hausse de la probabilité de réélection de Lula et ce que cela implique pour la politique budgétaire et les entreprises publiques ; (2) la manière dont les dynamiques macro globales — coopération États-Unis–Chine, tensions au Moyen-Orient et ralentissement de l’Argentine — se répercutent sur le commerce extérieur du Brésil, sa devise et sa prime de risque ; (3) des histoires sectorielles spécifiques dans les mines (Vale), la régulation des jeux/paris et la dette (détenteurs de Tesouro IPCA+ réévaluant leurs positions). Ci-dessous, nous décomposons les principaux développements et ce qu’ils peuvent signifier pour l’exposition aux actions, au FX, aux obligations et aux matières premières brésiliennes.

Principales actualités

1. Contexte global : Détente États-Unis–Chine et aversion au risque sur le pétrole

Signaux de coopération États-Unis–Chine, mais marchés toujours prudents

Le média d’État chinois Global Times met en avant une « nouvelle phase de coopération » entre les États-Unis et la Chine, soulignant une réduction convenue d’environ 30 milliards de dollars US de droits de douane et de nouveaux canaux de dialogue sur l’intelligence artificielle. Selon le rapport, les deux parties restent confrontées au défi de concrétiser ces engagements, mais le ton est nettement plus constructif que durant l’ère de la guerre commerciale. (Consenso entre China e EUA sinaliza nova fase de cooperação, diz Global Times – Brasil 247)

Pourquoi c’est important pour le Brésil :

• La Chine est le principal partenaire commercial du Brésil et le principal acheteur de minerai de fer, de soja et de pétrole. Toute stabilisation ou amélioration des relations États-Unis–Chine réduit le risque extrême de perturbations du commerce mondial.
• Des droits de douane plus faibles et un meilleur sentiment peuvent soutenir les anticipations de croissance mondiale, ce qui soutient indirectement la demande de matières premières et les volumes d’exportation brésiliens.
• Pour les actions brésiliennes, en particulier les exportateurs de matières premières (Vale, Petrobras, valeurs agricoles), une relation États-Unis–Chine moins conflictuelle tend à comprimer les primes de risque et à soutenir les valorisations.

Le pétrole grimpe après le refus par Trump d’une trêve avec l’Iran ; les futures US reculent

Du côté négatif de l’environnement externe, les prix du pétrole augmentent après que Donald Trump a rejeté une trêve proposée avec l’Iran, alimentant les craintes de tensions prolongées au Moyen-Orient. Les contrats à terme sur actions américaines (Dow Jones) ont reculé en réaction, signalant un ton d’aversion au risque en ce début de semaine. (Dow Jones Futuro cai com petróleo em alta após Trump rejeitar trégua com Irã – InfoMoney)

Pourquoi c’est important pour le Brésil :

• Des prix du pétrole plus élevés sont à double tranchant : ils soutiennent les bénéfices de Petrobras et les recettes d’exportation de pétrole du Brésil, mais exercent aussi une pression sur les prix domestiques des carburants et sur les anticipations d’inflation.
• L’aversion au risque sur les marchés américains tend à se répercuter sur les marchés émergents, y compris le Brésil, via des actions plus faibles, des spreads de crédit plus larges et un réal plus faible.
• Les investisseurs doivent surveiller l’équilibre entre le « bénéfice Petrobras » et le « risque macro » dans la valorisation de Petrobras (PETR3/4) et des obligations indexées sur l’inflation.

2. Politique brésilienne : avance de Lula et scénarios électoraux

Lula progresse dans le sondage BTG/Nexus, flirte avec une victoire au premier tour

Un nouveau sondage BTG/Nexus montre le président Lula élargissant son avance dans la course présidentielle. Dans le scénario de premier tour stimulé (avec liste de candidats), Lula obtient 42 % contre 37 % pour Flávio Bolsonaro, fils de l’ancien président Jair Bolsonaro. Dans le scénario spontané — où les électeurs citent un candidat sans y être invités — Lula est crédité de 47,7 % des votes valides, le rapprochant du seuil de 50 % + 1 nécessaire pour gagner dès le premier tour. (Lula cresce na pesquisa BTG/Nexus e se aproxima da vitória em primeiro turno – Brasil 247)

Un autre rapport issu du même sondage indique que Lula est en tête dans tous les scénarios de second tour testés contre cinq adversaires différents, bien que, dans un duel hypothétique contre Flávio Bolsonaro, la marge se situe dans l’erreur statistique. (Lula também lidera em todos os cenários de segundo turno; com Flávio, na margem de erro – Brasil 247)

InfoMoney synthétise le paysage plus large des sondages, notant que les différents instituts montrent des variations dans la marge exacte mais confirment globalement Lula comme favori à une semaine du premier tour. (Lula ou Flávio? Veja como estão as pesquisas a uma semana do 1º turno – InfoMoney)

Pourquoi c’est important pour les investisseurs :

• Une avance claire de Lula réduit la probabilité d’une élection très fragmentée ou contestée, ce que les marchés redoutent généralement en raison des risques d’instabilité et de litiges.
• Une victoire dès le premier tour raccourcirait la période d’incertitude politique et permettrait une formation plus rapide d’une nouvelle (ou renouvelée) coalition au Congrès, clarifiant plus tôt l’agenda budgétaire et de réformes.
• Cependant, un second tour compétitif face à un candidat aligné sur Bolsonaro maintient la perspective d’un agenda plus favorable au marché en matière de privatisations et de déréglementation, que certains investisseurs peuvent préférer.

Les élections peuvent-elles « débloquer » l’Ibovespa ?

À quelques jours du scrutin, InfoMoney se demande si les élections pourraient enfin « débloquer » l’Ibovespa, qui évolue dans une fourchette étroite malgré de bons résultats dans certains secteurs. L’article note que les marchés attendent un résultat décisif réduisant le risque politique et des signaux sur la future position budgétaire du gouvernement, la gouvernance des entreprises publiques et les priorités de réforme. (Eleições podem destravar o Ibovespa? Confira o que esperar em semana decisiva – InfoMoney)

Principaux angles mis en avant :

• Les entreprises publiques (Petrobras, Banco do Brasil, Eletrobras) sont particulièrement sensibles aux résultats électoraux et à la rhétorique de campagne.
• Les investisseurs étrangers surveillent de près la composition du Congrès, qui déterminera la viabilité de nouvelles règles budgétaires ou de réformes fiscales.
• L’indépendance de la Banque centrale et le régime de ciblage d’inflation sont également au centre de l’attention, car ils déterminent la trajectoire des taux d’intérêt et, par conséquent, les valorisations boursières.

Climat de campagne et bruit : Lula attaque une critique

Sur le front du bruit politique, Lula a publiquement qualifié Roberta Luchsinger — une mondaine qui a accusé son fils de trafic d’influence — de « pilantra » (grosso modo, « escroc » ou « arnaqueuse »). Il a nié avec force que son fils ait fait pression sur Petrobras ou sur des ministres du gouvernement. (Lula qualifica Roberta Luchsinger como “pilantra” – Brasil 247)

Conclusion pour les investisseurs : Il s’agit davantage de dramaturgie de campagne que de macroéconomie, mais la persistance d’allégations de trafic d’influence et d’ingérence politique dans les entreprises publiques maintient le risque de gouvernance sur le radar, en particulier pour Petrobras et d’autres entités contrôlées par l’État. Les marchés surveilleront si ces épisodes restent isolés ou se transforment en pressions institutionnelles.

Contexte : dépenses de campagne et précédent de 2022

InfoMoney revient sur la question de savoir qui a le plus dépensé lors de la campagne de 2022 — Lula ou Jair Bolsonaro — en mettant en lumière les structures de financement et le rôle du « fundo eleitoral » (fonds public de campagne) du Brésil. (Quem gastou mais na campanha de 2022, Lula ou Jair Bolsonaro? – InfoMoney) Bien qu’historique, cela permet de comprendre à quel point les campagnes brésiliennes sont gourmandes en ressources et combien l’avantage sortant et les structures partisanes comptent.

Pourquoi c’est important aujourd’hui : Les règles de financement de campagne et les schémas de dépenses influencent le pouvoir de négociation des partis au Congrès et peuvent affecter la stabilité des coalitions gouvernementales, qui à leur tour façonnent les perspectives législatives en matière de fiscalité, de privatisations et de changements réglementaires.

3. Focus sectoriel : industrie des paris vs gouvernement fédéral

Les opérateurs de paris préparent une action collective

Le secteur en forte croissance des paris en ligne (« bets » dans le jargon local) prépare une action collective en justice contre le gouvernement fédéral, réclamant la restitution des frais de licence (outorgas) et une indemnisation pour les profits perdus. Selon Brasil 247, les opérateurs réagissent à une récente mesure provisoire (medida provisória, ou MP) qui a modifié les conditions réglementaires. Les licences avaient été accordées pour cinq ans au coût de 30 millions de R$ chacune, et les entreprises soutiennent désormais que le gouvernement a changé les règles en cours de partie. (Bets devem propor ação coletiva contra a União pedindo devolução das outorgas e reparação por lucros cessantes – Brasil 247)

Pourquoi c’est important pour les investisseurs :

• Le marché brésilien des paris a attiré des capitaux domestiques et étrangers significatifs, y compris de la part de sociétés cotées de jeux et de technologie. L’instabilité réglementaire accroît le risque et peut ralentir les nouveaux investissements.
• Si les tribunaux donnent raison aux opérateurs et ordonnent des remboursements ou des compensations, cela pourrait avoir des implications budgétaires (probablement modestes par rapport au budget global du Brésil) et créer un précédent pour d’autres secteurs régulés.
• Pour les entreprises brésiliennes cotées exposées aux paris (groupes médias, sociétés de paiement ou plateformes), le risque réglementaire pourrait affecter les multiples et les hypothèses de croissance.

Contexte plus large : Le Brésil formalise et taxe progressivement les paris en ligne, cherchant à capter des recettes issues d’une activité déjà très répandue. La tension entre la maximisation des recettes fiscales et le maintien d’un environnement réglementaire attractif est un thème récurrent dans plusieurs secteurs (énergie, télécoms, mines) et constitue un facteur de risque clé à surveiller.

4. Matières premières & entreprises : Vale regarde au-delà de la Chine

Qui vient après la Chine ? Vale cartographie de nouveaux moteurs de demande

Vale (VALE3), le géant minier brésilien et l’un des plus grands producteurs de minerai de fer au monde, indique qu’il cherche activement au-delà de la Chine de nouvelles sources de croissance de la demande. L’entreprise met en avant de potentiels nouveaux « moteurs » de demande de métaux, notamment l’Inde, l’Asie du Sud-Est et les secteurs liés à la transition énergétique (véhicules électriques, infrastructures d’énergie renouvelable). (Depois da China, quem vem? Vale (VALE3) aponta novos motores da demanda por metais – InfoMoney)

Points clés :

• La demande d’acier de la Chine arrive à maturité, et le ralentissement de son secteur immobilier soulève des questions sur la consommation de minerai de fer à long terme.
• Vale mise sur les infrastructures et l’industrialisation d’autres marchés émergents, ainsi que sur les métaux nécessaires à la décarbonation (par exemple, nickel, cuivre).
• Diversifier les sources de demande est au cœur de la stratégie de Vale pour lisser ses bénéfices et réduire sa dépendance à un seul pays acheteur.

Pourquoi c’est important pour les investisseurs :

• Vale représente un poids majeur dans l’Ibovespa et dans les ETF et ADR axés sur le Brésil. Son orientation stratégique influence le narratif global sur les actions brésiliennes.
• Une stratégie de diversification crédible pourrait justifier des multiples de valorisation plus élevés en réduisant le risque perçu de concentration.
• Cependant, le risque d’exécution est élevé : développer de nouveaux marchés, surtout dans les économies émergentes, exige du temps, du capital et une navigation géopolitique fine.

5. Rente fixe : que faire des Tesouro IPCA+ à haut rendement

Les investisseurs doivent-ils vendre les Tesouro IPCA+ achetés au-dessus de 8 % ?

InfoMoney réalise des simulations pour les investisseurs qui ont acheté des obligations d’État indexées sur l’inflation (Tesouro IPCA+) lorsque les rendements réels dépassaient 8 % et qui se demandent aujourd’hui s’il faut prendre leurs profits. L’article estime combien vaudraient aujourd’hui 10 000 R$ investis à ces rendements et compare les scénarios de détention jusqu’à l’échéance avec ceux d’une vente immédiate suivie d’une réallocation. (Comprou Tesouro IPCA+ acima de 8%? Simulação mostra se vale a pena vender agora –