ペトロブラス、販売子会社BRディストリブイドーラの売却で60億米ドル調達を計画

BR ディストリブイドーラの一部を売却すること、または同社に民間パートナーを呼び込むことは、ペトロブラス（PBR）の資産売却計画における第一歩となる。これは、同社の負債水準を引き下げるために必要な措置である。昨夜、同社はこの意向を正式に発表した。計画では、今学期中にこの取引を完了させることを目指している。

国営企業である同社は、2 つのオペレーションの可能性を検討している。すなわち、新規株式公開（IPO）と／またはパートナーの誘致である。IPO は、現在ペトロブラスの完全子会社である同社に「ガバナンス・ショック」をもたらすことになる。「ベンチマーク」はウルトラ・グループ ― ウルトラパー（UGP）である。

BR ディストリブイドーラは国内最大のディストリビューターであり、7,797 箇所のガソリンスタンドを有している。燃料市場の 36.9% を占め、2014 年には売上 1,217 億レアル、利益 11 億レアルを計上した。7,100 箇所のスタンドを持つウルトラパーは、売上 697 億レアル、利益 12 億レアルであった。

ウルトラパーの時価総額を参考にすると ― 現在、同社のキャッシュ創出力（EBITDA）の約 12 倍 ― BR の企業価値は 400 億レアル近くになると推定できる。理論上、株式の半分を売却すれば、ペトロブラスは 200 億レアル（約 60 億米ドル）を調達できることになる。しかし、同社が国有企業であることから、投資家はマルチプルの引き下げを求める可能性がある。

2015～2019 年の事業計画で、ペトロブラスは現実的な原油生産拡大目標を掲げた ― 日量 280 万バレルから 2020 年には 420 万バレルへと増やすというものだ。次のステップとして、4 年間で 580 億米ドルという野心的な資産売却計画を発表した。「現実的な生産目標と資産売却、パートナーの誘致、コスト削減、そしてより優れた業務運営を組み合わせていく。我々は意図的にこの状況を作り出しており、BR に関する発表はその方向に向けた最初の大きな一手だ」と彼は述べた。パートナーを誘致するモデルでは、ペトロブラスは事業の各分野ごとに異なるパートナーを持つことを計画している。