巴西国家石油公司计划通过出售其分销子公司 BR Distribuidora 筹集 60 亿美元

出售 BR Distribuidora 的一部分股权或为该公司引入一家私人合作伙伴，将是巴西国家石油公司（PBR）资产出售计划的第一步，这一计划是为了降低公司的负债水平。昨晚，公司正式宣布了这一意图。计划是在本学期内尝试完成这一操作。

这家国有控股公司正在考虑两种操作可能性：IPO（首次公开募股）和/或引入合作伙伴。IPO 将在公司内部带来一场“治理冲击”，目前该公司是巴西国家石油公司的全资子公司。其“标杆”是 Ultra 集团——Ultrapar（UGP）。

BR Distribuidora 是全国最大的燃料分销商，拥有 7,797 座加油站。其燃料市场份额为 36.9%，2014 年销售额为 1,217 亿雷亚尔，利润为 11 亿雷亚尔。拥有 7,100 座加油站的 Ultrapar 销售额为 697 亿雷亚尔，利润为 12 亿雷亚尔。

以 Ultrapar 的市值为参考——目前约为其现金创造能力（EBITDA）的 12 倍——可以估算 BR 的价值接近 400 亿雷亚尔。理论上，如果出售一半股份，巴西国家石油公司将筹集 200 亿雷亚尔（约合 60 亿美元）。然而，由于其为国有企业，投资者可能会要求降低估值倍数。

在公布的 2015/2019 年业务计划中，巴西国家石油公司设定了一个现实的增产目标——将日产量从 280 万桶提高到 2020 年的 420 万桶。下一步则是宣布一项雄心勃勃的资产出售计划，在四年内出售 580 亿美元资产。“我们将现实的产量目标与资产出售、引入合作伙伴、降低成本以及更好的运营方式结合起来。我们是有意将自己置于这种局面之中，而关于 BR 的公告是朝这一方向迈出的第一大步。”他说。在引入合作伙伴的模式中，巴西国家石油公司计划在业务的不同环节引入不同的合作伙伴。