巴西市场综述：2026年7月18日

开篇摘要

全球宏观与地缘政治风险如今再次牢牢回到巴西投资者的视野中。一方面，世界正在消化美国新一轮保护主义措施，分析人士警告称，唐纳德·特朗普新的关税方案可能加速全球贸易格局的重组，并强化金砖国家（BRICS）等替代性集团。另一方面，中国正明显将自己定位为人工智能（AI）领域的规则制定者，这对科技供应链、数据治理和资本流动具有潜在影响，直接关系到巴西的长期增长前景。

在国内层面，围绕2026年大选的政治布局持续升温，迹象表明政府和反对派都在为一场高度两极化的竞选做准备。与此同时，巴西储户正悄然从传统的“poupança”（储蓄账户）中撤出资金，而围绕关键矿产和能源（尤其是乙醇）的地区性讨论，则凸显出在下一轮全球周期中巴西可能在竞争力上获益或受损的领域。对于外国投资者而言，当下的新闻流强化了三大主线：（1）全球保护主义上升与地缘政治碎片化；（2）中国在科技标准和大宗商品需求方面日益增长的影响力；以及（3）正在演变的巴西政治与金融动态，这些将塑造本地资产的风险溢价。

主要新闻

1. 贸易紧张与金砖国家：特朗普的关税冲击

巴西媒体今日重点关注唐纳德·特朗普新关税方案对全球贸易以及巴西定位的潜在影响。根据对巴西对外贸易商会联合会（Federação das Câmaras de Comércio Exterior）主席的一次采访，最新的“tarifaço”（大规模关税上调）可能适得其反，将合作伙伴如巴西推向与中国、印度及其他金砖成员深化关系。其论点是，华盛顿正在制造一个“升级陷阱”，新兴经济体应通过市场多元化和加强南南合作来避免落入其中。

来源：Tarifaço de Trump pode fortalecer o BRICS e acelerar isolamento dos Estados Unidos（Brasil 247）

对投资者的重要性：

• 贸易多元化：巴西长期以来一直寻求通过扩大对亚洲及其他新兴市场的出口，来降低对美国和欧盟的依赖。新的美国关税可能加速这一转向，尤其是在大宗商品（大豆、肉类、铁矿石）和制成品方面。
• 金砖作为融资与贸易平台：更强大的金砖架构（包括金砖新开发银行以及关于本币结算的持续讨论）可能逐步削弱美元在部分贸易流中的主导地位。这仍是一个长期趋势，但会影响货币策略和对冲决策。
• 行业赢家与输家：如果美巴贸易摩擦加剧，面向美国市场的行业（如部分工业制成品出口、某些农工商细分领域）可能面临逆风，而在中国/亚洲市场具有强大布局的企业则可能成为相对赢家。

潜在市场影响：

• 外汇：短期来看，贸易紧张加剧通常支撑美元，从而给巴西雷亚尔（BRL）带来压力。中期而言，如果巴西成功实现出口多元化，其外部账户可能保持韧性，从而限制汇率下行空间。
• 股票：市场多元化程度较高的出口商（如淡水河谷以及大型农工商企业）可能比高度依赖美国市场的公司更具优势。
• 债券：更加碎片化的全球贸易体系会整体抬升新兴市场的风险溢价；然而，如果巴西被视为贸易转移的受益者，这一效应可能部分被对冲。

2. 巴美关系：乙醇居于核心位置

兼任发展、工业与外贸部长的副总统热尔多·阿尔克明（Geraldo Alckmin）在谈及近期与美国的谈判时表示，乙醇是谈判中唯一被明确提出的议题。他强调，巴西仍然对对话持开放态度，将努力推动美国降低关税，同时也会捍卫巴西自身利益。

来源：Alckmin diz que etanol foi único tema explícito em negociação com EUA（Brasil 247）

对投资者的重要性：

• 乙醇作为战略性出口品：巴西是甘蔗乙醇和生物燃料领域的全球领导者。任何美国关税的下调都可能打开更大的市场，利好巴西的糖和乙醇生产商以及相关基础设施（港口、物流）。
• 气候与能源转型：随着美国和欧盟推动脱碳进程，巴西的生物燃料产业有望成为赢家。与主要合作伙伴在政策上的协调（或不协调）将对能源和农工商板块的估值产生重大影响。
• 更广泛贸易政策的信号：即便目前乙醇是唯一明确议题，也表明巴西正尝试将贸易争端进行“分隔处理”，在更广泛紧张局势下仍维持与华盛顿的务实关系。

潜在市场影响：

• 股票：如果投资者相信美国市场将更加开放，糖和乙醇生产商（以及一体化农工商集团）可能获得情绪支撑。该板块同样对油价和国内燃料政策高度敏感。
• 外汇与贸易平衡：更高的乙醇出口将支撑巴西经常账户，对中期内雷亚尔稳定性构成利好。

3. 中国的AI攻势与全球科技治理

3.1. 中国的全球AI治理方案

中国在世界人工智能大会上发布了一项全面的全球人工智能规划，提出八大战略支柱，并将AI定位为“全球公共产品”。该方案提出了一套新的国际合作架构，包括标准、伦理以及数据治理框架，强化了北京不仅要在AI技术上领先，也要在其治理规则上居于主导地位的雄心。

来源：China apresenta plano global para inteligência artificial e propõe nova arquitetura de cooperação internacional（Brasil 247）

3.2. 全球对中国治理模式的需求

一篇由中国官方背景媒体《环球时报》发表并在巴西转载的社论认为，世界正日益寻求中国提供一种人工智能治理模式。文章批评科技垄断，强调包容性和共享收益，将中国定位为更公平AI国际秩序的领导者。

来源：Mundo recorre à China em busca de um modelo de governança para a inteligência artificial, afirma Global Times（Brasil 247）

3.3. 美国视角：布林肯警告中国领先

前美国国务卿安东尼·布林肯（Antony Blinken）被引述承认中国在AI领域的进展，并警告称，唐纳德·特朗普的政策有可能“将技术领导权拱手让给中国人”。据布林肯表示，北京正在主动塑造全球AI规则，而华盛顿则缺乏连贯的战略。

来源：Blinken admite avanço da China na IA e alerta que Trump está entregando a liderança tecnológica aos chineses（Brasil 247）

对投资者（尤其在巴西）的重要性：

• 标准与合规：如果中国的AI治理框架在全球南方获得广泛认可，那么在AI、金融科技和数据密集型领域运营的巴西企业，在与中国伙伴合作或接受中国融资时，可能会越来越多地对齐中国标准。
• 科技供应链：巴西在科技硬件以及日益增多的软件方面，很大一部分依赖从中国或经由中国进口。一个以中国为中心的AI生态系统，可能影响在巴西占主导地位的平台、芯片和云服务。
• 监管套利：巴西已经拥有自己的数据保护法（LGPD），并正在讨论AI监管。由美国、欧盟和中国分别主导的不同框架之间的互动，将塑造巴西企业的合规成本和创新路径。

潜在市场影响：

• 股票：巴西科技、金融科技和数字基础设施企业可能从与中国AI实验室及资本的合作中获益，但同时也面临监管不确定性。投资者应关注哪些公司与何种生态系统（美国、欧盟、中国）对齐。
• 长期增长：能够成功将AI融入生产率提升的国家，往往会实现更高的潜在增长率。巴西在保持监管清晰的同时，能否充分利用来自中国（以及西方）的AI工具，将是未来十年其股市故事的关键。

4. AI市场冲击：“DeepSeek”回声

在私营部门层面，市场正在对另一场类似今年早些时候“DeepSeek”事件的AI驱动冲击作出反应。一家以平克·弗洛伊德（Pink Floyd）专辑命名的中国AI实验室，据报道引发了全球科技资产新一轮波动和重新定价，投资者正在重新评估来自中国的AI创新速度和广度。

来源：IA batizada em homenagem ao Pink Floyd faz mercado viver novo “choque DeepSeek”（InfoMoney）

尽管文章主要聚焦全球市场，但其对巴西的影响同样不容忽视：

• 风险偏好轮动：来自中国的重要AI新闻，可能推动全球在成长股与价值股、科技股与周期股以及美国科技与新兴市场科技敞口之间进行轮换。巴西股市往往通过ETF资金流在这些轮动中被动卷入。
• 基准构成：如果AI驱动的收益仍然集中在少数全球龙头身上，新兴市场指数可能表现落后。然而，如果AI提升了对大宗商品（如铜、稀土、能源）和基础设施的需求，像巴西这样的商品出口国将受益。
• 本地AI生态系统：巴西在支付、银行和零售领域的初创企业及上市公司，已经在整合生成式AI。全球AI发展越快，对本地既有企业转型的压力就越大。

5. 拉丁美洲的关键矿产机遇

InfoMoney强调了一个重要的结构性主题：拉丁美洲如何利用其丰富的关键矿产储量——包括锂、稀土、铜等——来服务能源转型和先进技术。文章讨论了该地区通过投资加工、精炼乃至下游制造，向价值链上游移动，而非仅停留在原材料出口国角色的潜力。

来源：Como a América Latina pode aproveitar seu potencial em minerais críticos?（InfoMoney）

对巴西的重要性：

• 资源基础：尽管智利和阿根廷在锂方面更为突出，巴西则拥有可观的铌、稀土、石墨及其他关键矿产储量，同时也是重要的铁矿石和基础金属生产国。
• 产业政策：巴西政府已表示有意在国内捕获更多附加值，通过鼓励加工和技术密集型活动（如电池组件、磁体）来实现。这与全球供应链从“单一依赖中国”向多元化的趋势相契合。
• ESG考量：全球买家对采矿活动的环境和社会标准愈发敏感。巴西能否实施可信的ESG框架，将影响哪些项目能够吸引国际资本。

潜在市场影响：

• 股票：在关键矿产方面具有敞口的矿业和金属公司，如果政策支持和全球需求得以兑现，可能迎来估值重估。中小型矿企对许可和合作伙伴关系相关消息尤其敏感。
• 外汇与贸易：成功的关键矿产战略将强化巴西作为能源转型关键供应国的角色，中长期支撑出口收入和雷亚尔。

6. 国内政治：2026年大选与两极化

6.1. 特贝特 vs. 塔尔西西奥：“空降”圣保罗

中间派政治人物、前总统候选人西蒙妮·特贝特（Simone Tebet）目前以巴西社会党（PSB）名义在圣保罗竞选参议员预选，她回应了圣保罗州长塔尔西西奥·德·弗雷塔斯（Tarcísio de Freitas）的批评——后者指责她是“forasteira”（外来者）。特贝特反击称，塔尔西西奥本人才是“从天而降”到圣保罗政坛的人，并强调自己与该州的历史渊源，同时批评极右翼的意识形态极端主义，包括米歇尔·博索纳罗（Michelle Bolsonaro）的角色。

来源：Tebet rebate Tarcísio e diz que governador “caiu de paraquedas” em São Paulo（Brasil 247）

对投资者的重要性：

• 圣保罗的重要性：圣保罗是巴西的经济引擎，也是B3（证券交易所）的所在地。对该州的政治控制，对基础设施、私有化和监管议程至关重要。
• 中间派 vs. 极右翼：这一冲突表明，2026年大选很可能在广泛的中左/中右联盟与博索纳罗阵营右翼之间展开。投资者通常偏好更温和、支持市场的联盟，但具体政策组合仍将是关键。

6.2. 博索纳罗主义复制劳工党2022年策略

InfoMoney的一篇政治分析指出，博索纳罗运动（Bol