巴西市场综述：2026年7月28日

开盘综述

2026年7月28日星期二，巴西市场开盘，投资者聚焦于通胀数据、更强劲的贸易顺差，以及在2026年总统大选前不断变化的政治格局。在全球层面，半导体板块承压以及围绕中国工业“产能过剩”的争论正在塑造风险情绪；在国内层面，巴西银行、新的健康相关商业模式以及不断演变的投资工具，正在为下一阶段的增长重新定位。

对于外国投资者而言，今日的关键主题包括：（1）巴西不断改善的外部账户及其对汇率和利率的影响；（2）围绕圣保罗州州长塔尔西西奥·德·弗雷塔斯的政治重组以及选民偏好中的性别差异；（3）随着财报季拉开帷幕，各行业的结构性机会；以及（4）巴西投资者获取全球资产和通胀保护方式的结构性变化。这些发展共同勾勒出2026年下半年巴西的风险回报特征。

主要新闻

1. 宏观与市场：通胀监测与贸易顺差强化巴西外部地位

巴西股市在交易中紧盯国内外的通胀数据。基准指数Ibovespa（IBOV）正密切关注IPCA-15的公布——这一巴西月中消费者物价指数被视为官方IPCA通胀的先行指标——以及日本的CPI数据，本交易日几乎被与通胀相关的消息主导。当地交易台的盘中评论指出，交易员在消化数据及其对巴西央行（Banco Central do Brasil）下一步行动的影响时，正在调整对利率敏感板块和固定收益替代品的仓位。

Money Times的实时报道指出，Ibovespa今日的表现与IPCA-15的走势及全球通胀数据密切相关，投资者正仔细评估央行在不破坏通胀目标的前提下仍有多少降息空间。参见：Tempo real: Ibovespa monitora inflação no Brasil e no Japão（Money Times）。

在外部方面，巴西的贸易数据持续带来积极惊喜。根据Brasil 247引用的数据，2026年至今该国贸易顺差（出口减进口）已增长36.2%，达到489亿美元。年初至今出口增长11.2%，而贸易总额（出口+进口，国内称为“corrente de comércio”）已达3758.2亿美元。这一表现反映出对巴西大宗商品和制成品的稳健需求，表明巴西的外部账户仍是一大支撑力量。

更多详情：Superávit comercial do Brasil cresce 36,2% e chega a US$ 48,9 bilhões em 2026（Brasil 247）。

对投资者的意义：

• 通胀数据：IPCA-15的走势是央行利率决策的关键输入。若读数低于预期，将支持持续宽松，有利于本地股市和固定收益；而若读数偏高，则可能引发利率敏感资产的重新定价，并拖累成长股。
• 贸易顺差：强劲的顺差改善巴西的国际收支，支撑巴西雷亚尔（BRL），降低外部脆弱性，也凸显巴西出口行业（农业、采矿、能源及部分制造业）的韧性。

潜在市场影响：若通胀保持受控，巴西债券和股票可能迎来较为建设性的环境，而强劲的外部账户也将支撑雷亚尔。然而，全球风险情绪，尤其是围绕科技和半导体板块的情绪（见下一节），可能限制涨幅并加剧波动。

2. 全球科技抛售：亚洲半导体暴跌与美股期货涨跌不一

全球市场在科技板块，尤其是半导体领域面临新的压力。InfoMoney报道指出，纽约期货涨跌不一，芯片相关股票承压，反映出市场对估值以及人工智能（AI）热潮可持续性的担忧。这紧随亚洲半导体企业的急剧抛售，其影响正在全球风险资产中回荡。

在亚洲，两家全球最大的存储芯片生产商——三星和SK海力士——遭遇近二十年来最大跌幅。Brasil 247指出，投资者正在质疑先进半导体和AI相关板块当前的估值是否合理，以及需求增长能否支撑近期的涨势。文章还强调了中国在该领域的进展以及对“AI泡沫”日益增长的担忧。参见：Ações de chips despencam na Ásia com avanço da China e temor de bolha da inteligência artificial（Brasil 247）。

InfoMoney的市场报道补充称，美国期货正在对这一板块压力作出反应，投资者正从高贝塔科技股转向更防御或价值导向的标的。参见：Futuros de NY operam mistos com pressão sobre ações de semicondutores（InfoMoney）。

对巴西投资者的意义：

• 风险情绪：巴西仍是高贝塔的新兴市场。当全球投资者从估值偏高的科技板块去风险时，往往也会减少对包括巴西在内的新兴市场股权的敞口，即便基本面稳健。
• 板块轮动：科技板块的调整可能利好大宗商品生产商和金融板块，因为投资者会寻找估值更合理、现金流更具实质性的板块。巴西指数在银行、能源和原材料上的权重较高，这些板块可充当相对避风港。
• 中国角色：中国不断提升的半导体能力以及围绕“产能过剩”（见第4节）的更广泛争论，对全球供应链以及对巴西出口，尤其是工业投入品的需求具有影响。

潜在市场影响：科技权重较高的全球指数在短期内的波动可能给巴西ADR及跨上市公司带来压力，但也可能强化巴西作为新兴市场中价值和收益标的的吸引力。投资者应关注全球基金是否向大宗商品和金融板块轮动，这可能支撑巴西股市。

3. 国内金融板块：布拉德斯科的固定收益回归与散户接入全球ETF

巴西金融板块在批发和零售层面都出现了显著变化。

布拉德斯科重夺固定收益领军地位。在近十年之后，布拉德斯科重新夺回巴西固定收益发行市场的头把交椅。根据Brasil 247报道，该行在2026年上半年完成了620亿雷亚尔的业务，使其重新站在公司债发行和结构性产品的前沿。这一里程碑表明，布拉德斯科正在成功在资本市场重新定位，并捕捉到来自希望在仍具吸引力的利率环境下进行再融资、筹集增长资本或延长负债期限的企业的需求。

链接：Bradesco retoma liderança em renda fixa após quase uma década（Brasil 247）。

BDR成为通往海外ETF的入口。在零售端，InfoMoney报道指出，巴西存托凭证（BDR）作为本地投资者接入海外交易型开放式指数基金（ETF）的便捷渠道，正日益受到关注。BDR是一种在巴西交易、代表境外资产股份或份额的工具。历史上，BDR市场主要聚焦于个股，如今则越来越多地用于挂牌国际ETF，使巴西投资者无需开设离岸账户即可更轻松地实现全球多元化配置。

资产管理公司HMC Capital的一位资产配置负责人（被InfoMoney引用）指出，与海外ETF挂钩的BDR正成为资产组合构建中的重要工具，以税务和操作上较为高效的方式，提供对美国、欧洲及特定板块指数的敞口。参见：BDRs ganham espaço na Bolsa como via de acesso a ETFs estrangeiros（InfoMoney）。

对投资者的意义：

• 银行盈利与估值：布拉德斯科在固定收益发行中的重新领军有望支撑手续费收入和交叉销售机会，潜在提升盈利能力。对于持有巴西银行ADR的外国投资者而言，这释放出有关资本市场活动和企业信心的积极信号。
• 市场深度与成熟度：BDR在ETF领域的扩张表明本地投资者群体日趋成熟，巴西与全球资本市场的融合更为深入。这有助于提升流动性、降低“本土偏好”，并通过在国内保持储蓄投资（即便敞口是全球性的）间接支撑雷亚尔。

潜在市场影响：银行可能受益于更强的手续费收入和资本市场活动，从而支撑估值。BDR在ETF上的日益广泛使用，表明巴西金融基础设施的持续发展，这对外国长期参与B3（圣保罗证券交易所）具有积极意义。

4. 结构性主题：健康、生育与中国的产业战略

心理健康与生育作为战略性商业资产

InfoMoney强调了巴西的一项新兴趋势：心理健康和生育服务正日益被视为战略性资产和新的商业前沿。曾被视为禁忌话题的领域，如今正在被巴西企业纳入员工价值主张之中，包括心理健康支持和生育福利（如试管婴儿费用报销或冻卵福利）。初创公司和专业诊所正在扩张以满足需求，而保险公司和大型医疗集团则在探索新产品。

文章将这些细分领域视为“战略性资产”，因为它们影响生产率、人才留存以及长期人口结构趋势。随着巴西企业在争夺技术和服务领域的高技能劳动力时，提供完善的心理健康和生育支持可以帮助雇主形成差异化，并降低人员流动成本。参见：Saúde mental e fertilidade viram ativos estratégicos e novas frentes de negócios（InfoMoney）。

意义何在：对投资者而言，这意味着在医疗服务、健康科技、人力资源福利平台和保险领域存在增长机会。上市的医院、诊断服务和健康险公司可能扩展至这些细分领域，如果规模化得当，潜在可创造利润率相对较高的新收入来源。

中国反驳“产能过剩”叙事，抨击西方保护主义

在全球宏观层面，Brasil 247报道了中国商务部的一份文件，该文件质疑西方关于中国“超级产能”的叙事——即认为中国在电动车、光伏和电池等行业的工业产出远超国内和全球需求，从而压低价格并损害外国竞争者。中国方面认为，其工业扩张是由创新和改革驱动的，应被视为全球经济的机遇而非威胁。

声明批评了美国和欧洲的所谓保护主义措施，包括旨在限制中国进口和生产的关税和补贴。参见：China rebate narrativa de “supercapacidade” e denuncia protecionismo dos EUA e da Europa（Brasil 247）。

对巴西的意义：

• 贸易格局：巴西是中国的重要大宗商品供应国（铁矿石、大豆、石油），并日益成为产业链合作伙伴（如电动车相关矿产）。中国的产业战略影响着对巴西出口的全球需求以及巴西制造业的竞争格局。
• 地缘政治定位：巴西通常试图在西方大国与中国之间保持平衡立场。围绕产业政策的紧张局势加剧，既可能带来风险（被施压选边站），也可能带来机会（供应链多元化、新投资流入）。

潜在市场影响：中期来看，中国的产业发展路径及西方的应对，将塑造对巴西大宗商品和制成品出口的需求。持有巴西矿业、农业和工业板块敞口的投资者应密切关注这些动态。

5. 政治：塔尔西西奥的崛起、选民性别差异与区域紧张

塔尔西西奥·德·弗雷塔斯成为2026年大选中“最抢手资产”

InfoMoney的政治分析将圣保罗州州长塔尔西西奥·德·弗雷塔斯描述为2026年总统竞选中各方争夺的“最抢手资产”。文章解释了塔尔西西奥——曾在雅伊尔·博索纳罗政府中担任基础设施部长，如今是该国最富有州的州长——如何成为中右翼和右翼阵营构建联盟的核心人物。

前总统雅伊尔·博索纳罗之子弗拉维奥·博索纳罗被描绘为一名预备候选人，他试图争取塔尔西西奥的支持，或至少阻止其与其他保守派或中间派力量结盟。文章认为，塔尔西西奥的技术官僚形象、被认为具备的管理能力，以及对圣保罗政治机器的掌控，使他成为颇具吸引力的竞选搭档或替代性总统候选人。参见：Por que Tarcísio se tornou o ativo mais disputado pelos concorrentes à Presidência（InfoMoney）。

Datafolha显示女性选民拒绝弗拉维奥·博索纳罗

与此相辅相成的是，Brasil 247报道了一项新的Datafolha民调，显示女性选民对弗拉维奥·博索纳罗的总统抱负明显更为抗拒。调查显示，卢拉总统在女性选民中约有10个百分点的优势，而弗拉维奥在这一群体中的拒绝率高于整体选民。

这一性别差异可能在大选中起决定性作用，因为女性占选民多数，并且在社会政策、医疗和安全等议题上的优先级往往与男性不同。参见：Eleitorado